10月18日，A股、港股携手大涨。在金融股、医药生物股的带动下，近期以调整为主的港股升势更明显，恒生AH溢价指数跌1.85%至143.47点。这在某种程度上预示着，A股整体上仍较H股溢价43.47%。综合业内专家、券商分析，认为当前AH溢价显示港股具备明显性价比优势，港股仍具估值吸引力，前景偏向乐观。

　　“我觉得传统上A股的估值均高于港股，这反映出内地投资者及国际投资的人对估值有不同的观点，A股的估值具备一定的参考价值，特别是今年较多投资者关注中国特色估值的模型。”香港博大资本国际总裁温天纳说。

　　的统计显示，149只同时在A股和H股上市的股票中，H股涨幅超过10%的有13只，以金融股为主，其中招商证券H股大涨17.85%，申万宏源H股、中信证券H股、光大证券H股均升超13%；A股方面，3只涨幅超10%的股票均来自半导体板块，中芯国际A股、上海复旦A股、华虹半导体A股分别涨19.99%、19.08%和12.60%。事实上，这3只股票的H股涨幅也均在10%以上，其中H股涨16.35%，成为最牛的港股蓝筹股。此外，两地的医药生物股均升幅明显，康龙化成、泰格医药、昭衍新药、君实生物的A股和H股涨幅均超过5%。

　　恒生AH股溢价指数今年波动较大。由于港股今年初持续低迷，恒生溢价指数一度节节攀升至最高161.36点，随后逐级回落震荡，至9月30日该指数收于148.36点。而“十一”黄金周期间，A股休市港股急升，使得该指数急剧下行，一度走低至10月7日的128.49点。不过节后港股呈调整态势，溢价指数再度回升至10月17日的146.18点。今天港股涨势更猛，AH股溢价指数收窄至143.47点。

　　从个股的溢价率上看，统计显示，149只股票中全部为A股相对H股溢价，其中溢价率超过100%的股票有56只，占比接近四成。浙江世宝、京城股份的溢价率最高，分别为3.35倍、3.00倍，弘业期货、复旦张江、南京熊猫、广汽集团、等9只股票的溢价率在2倍至3倍之间。而溢价率在10%以下的有5只个股，分别为海尔智家、美的集团、亿华通、招商银行和药明康德。

　　对于A股和H股目前仍存在较大价差的问题，温天纳认为，在中国市场中，A股及港股始终涉及两组不完全相同的投资组别，港股是中国的国际市场，始终需要与不同的国际投资标的及龙头个股竞争，因此在微观上，两个市场中，行业因素、宏观因素、微观因素、国际因素、财务因素、增长因素等均会作对比，中特估模型是希望争取回中概股的估值话语权，随着投资者完全融合以及能主导投资者估值思维，A股、H股的价差最终将能收窄。

　　华泰证券觉得，8月以来，离岸人民币权益资产走出独立行情，投资者关注港股本轮超额收益的持续性及高度。其认为，AH溢价是两地相对收益空间的重要指征，今年初至今AH溢价均值回归策略能有效提升组合风险收益比。AH溢价受全球流动性、中国名义增速与全球地理政治学环境等的综合影响，在美联储开启降息周期之际，美元指数波动中枢从105回落至100附近。美元流动性压力的边际缓和，或带来AH溢价合理中枢的小幅下移。认为，AH溢价指数新的合理波动区间或为135点—145点。

　　对于怎么样看待港股近期的波动加剧，平安证券觉得，节后港股出现回撤并不意外。“十一”期间港股经历了短期的快速上涨，累积了大量获利盘，恒生指数一度接近前高位也是技术阻力位的22700点，同时风险溢价降至2023年初疫情政策刚放开时的市场乐观点位，情绪有所透支，在此情境下，市场有可能会出现大幅度波动，节后港股出现回撤并不意外。

　　在平安看来，海外方面，美国9月非农数据大超预期，推动降息预期回调，或意味着港股面临的海外最宽松环境已逝去，着重关注受飓风影响的美国10月非农表现。国内方面，后续一揽子增量政策或在某些特定的程度上稳住节后表现较为纠结的市场，如果规模符合预期，则港股仍有进一步上行支撑。总的来看，市场在回归理性之后，港股更多呈现震荡上行的态势，同时高波动、高行业分化或成为近期港股主要特征。

　　平安建议关注三大主线，一是消费、大金融（保险、银行、券商）、地产等板块将直接受益于政策；二是高弹性的互联网板块，内外资持续流入下，该板块通常是资金流入最直接受益的，且板块中报表现优异，着重关注互联网龙头；三是成长性较好且对利率敏感的生物医药板块。

　　香港大新投资管理服务处投资主管陈建斌则认为，当前恒指处于周期中段，距离历史高位（33484点）尚有相当距离。而美国已进入减息周期，中国内地亦实施宽松货币政策。据大型投行报告，国际大型基金对中国的持股比重于9月中旬时约为5%，远低于2020年的15%左右，呈现明显低配状态。虽然其后港股急升并引发部分国际资金入市，但据市场估计现占比也只是到达9%左右。其认为，随着投资气氛改善，这些大型基金或将继续增持港股，为市场提供可能的支撑。另外，财政措施的细节以及方案规模等或将陆续公布，可能还会点燃市场的乐观情绪。因此，香港股市前景仍偏向乐观，但波动性可能较大。

　　对此，陈建斌建议，投资者如果要控制风险，可考虑以较深折让价的股票挂钩产品部署入市，既可于等待时间内获取票据票息以增加组合收入，又或者以较市场行情报价低的价位入场，有效管理波动风险。